리스크패러티(Risk Parity)를 활용한 확정급여형(DB) 퇴직연금제도의 부채연계투자(LDI)전략*

: Liability Driven Investment Strategy using Risk Parity in Occupational Defined Benefit Pension Plans in Korea

** 제1저자, 경희대학교 경영대학 교수

*** 교신저자, 경희대학교 경영학과 박사과정

<국문초록>

 우리나라의 확정급여형(DB) 퇴직연금 제도의 적립금은 예금을 중심으로 한 원리금 보장형 상품에 집중 투자(약 97.5%)되고 있어 자산운용의 효율성에 대한 문제가 지속적으로 제기되어 왔다. 저금리 시대의 진입으로 원리금 보장형 중심의 보수적 운용 방식으로는 자산 운용 수익률의 하락과 함께 할인율 감소에 따른 퇴직부채의 증가로 향후 사용자에게 더 많은 부담금을 납부해야할 가능성이 크다.

따라서 사용자 기업의 유동성 위험을 사전에 방지하기 위해서는 자산과 부채의 변동성을 동시에 고려한 접근법(즉, ALM)이 요구된다. 본 연구에서는 부채성장모형 및 자산성장모형을 이용하여 잉여금 모형을 설정하고 잉여금의 변동성을 최소화하는 전략을 구축한다. 구체적으로 최근 선진국의 연기금 투자에서 활발하게 적용되고 있는 리스크패러티(risk parity) 투자전략에 근거하여 매칭 포트폴리오 및 수익추구 포트폴리오를 동시에 추구하는(일종의 ALM 접근법인) 부채연계투자(liability driven investment)전략을 도출한다. 연구결과에 따르면 현재 적립금의 대부분이 투자되고 있는 예금은 잉여금 증가율이 음수를 보여 ALM 관점에서 적절한 투자 수단이 될 수 없다. 실증분석(2001년∼2013년)을 통해 도출된 매칭 포트폴리오(주식 9.12%, 채권 90.88%), 수익추구 포트폴리오(주식 27.73%, 채권 72.27%)는 예금과 비교하여 잉여금 증가율, 잉여금 변동성, 적립비율 측면에서 모두 좋은 성과를 보여 주었다. 이러한 연구결과는 2016년부터 기업규모별로 도입이 예상되는 투자원칙보고서(IPS) 작성에 상당부분 기여할 것으로 기대된다. 

국문색인어 : 확정급여형퇴직연금, 리스크패러티, 매칭포트폴리오, 수익추구포트폴리오, 부채연계투자, 투자원칙보고서 

게제지 : 보험학회지, 제101집(2015)

논문출처 : http://www.kinsurance.or.kr

DOI : http://dx.doi.org/10.17342/KIJ.2015.101.1 

  ※ 본 연구는 (사)대산신용호기념사업회의 연구지원을 받아 수했되었음.

트위터

페이스북

카카오톡

카카오스토리

라인